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下游需求稳定增长涤纶长丝龙头新凤鸣上半年至少狂赚13亿!

  新凤鸣集团股份有限公司(以下简称“新凤鸣”)今天(7月13日)晚间披露2021年上半年业绩预告,公司预计,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润13亿元至13.50亿元,与上年同期相比增加10.99亿元至11.49亿元,增幅549%至574%。

  对于报告期内业绩变动的原因,新凤鸣解释称,报告期内,涤纶长丝行业集中度继续提高,下游纺织需求保持稳定增长,公司总体盈利能力相比上年度同期大幅度增长。

  财报显示,2011年-2020年间,新凤鸣营业收入从118.42亿元增长至369.84亿元,增幅212%www.aiu21.cn!2017-2019年间,由于PTA-涤纶长丝整体处于景气周期中,且公司产能持续扩张,所以净利润保持较好水平,2019年归母净利润13.55亿元。2020年,由于国内外公共卫生事件对终端需求的影响以及对生产流通环节的影响,公司业绩受到一定影响,2020年实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元。2021年一季度,伴随国内外终端需求回升以及油价上涨带动行业景气度向好,公司实现归属于上市公司股东的净利润4.97亿元。

  2020年,POY、DTY、FDY分别占新凤鸣整体收入比例的45.01%、6.31%和12.23%,共计63.55%,同时贡献了71.13%的毛利。同时,由于第二期220万吨PTA(精对苯二甲酸)项目也已满额达产,新凤鸣的PTA实际产能已达到500万吨,能够满足公司现阶段涤纶长丝生产的需求,2020年贡献收入49.6亿元,收入占比13.4%,毛利占比18.0%。

  信达证券分析师陈淑娴介绍,2020年涤纶长丝业务占新凤鸣总营业收入比例为63%,毛利占比超七成,是公司最主要的业绩来源。其中POY是公司主力长丝产品,2020年营收占比45%,毛利贡献超过三分之一。而近两年陆续投产的PTA业务毛利从0.74亿元增长至3.31亿元,占总毛利的18%。鉴于独山能源PTA二期项目在2020年未贡献全部收益,即使在目前PTA行业产能过剩的情况下,2021年公司PTA产能仍将贡献部分业绩增量。

  观察来看,2018年长丝行业景气度处于周期高位,新凤鸣毛利率和净利率同比均有上升。2018年下半年开始,行业景气度转而下行,并且在2020年受疫情影响触底。从各产品毛利率情况来看,公司高端化长丝FDY和DTY毛利率景气底部能够维持10%左右水平。POY毛利率受景气周期影响较大,2020年毛利率跌至3.75%。新凤鸣PTA产能投产后,毛利率稳定在6%左右的水平。

  在陈淑娴看来,作为涤纶长丝龙头企业,新凤鸣始终坚持低库存运营,通常情况下长丝原材料PTA、MEG的库存保持在10天以内的消耗量,库存商品保持5-7天的销量。涤纶长丝库存量占生产量的2.32%,同比上升0.31pct,略低于2018年-2020年三年平均水平2.35%。2020年涤纶长丝产销率为99.38%,PTA产销率为98.74%,同比小幅下降,但略高于2018年,新凤鸣的销售能力在景气周期底部的抗压能力足以体现龙头企业的水准。· 爸爸游戏吧!

  陈淑娴指出,在经济复苏和疫苗加速落地的大背景下,国际油价将维持稳中向上的走势,终端需求大概率将跟随经济复苏节奏而持续回暖,行业景气度在向上周期中持续修复,长丝价格在2021-2022年将保持平稳上行的态势。从复苏的周期来看,主要是两个方面:一个方面是回升至2019年疫情前的同期水平;另一个方面是终端需求进入补库存周期的复合增速,两方面想家得到未来涤纶长丝终端需求的增长空间。

  截止2020年末,我国涤纶长丝产量为3663万吨,同比增长3.65%,2016年-2019年,涤纶长丝产量增速维持在5%以上,由于涤纶长丝出口仅占产量6%左右,我国生产的长丝主要供给国内使用。2020年由于疫情导致终端纺织服装需求减少,长丝需求增速回落。陈淑娴认为,从2013年-2018年的数据来看,未来三年,涤纶长丝的需求将会与下游纺织服装匹配,疫情因素修复后,需求同比增速有望回升至回升至5%以上。

  公开资料显示,新凤鸣前身为桐乡市中恒化纤有限公司,成立于2000年2月22日,公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售,产品覆盖POY、FDY和DTY等多个系列400余个规格品种。2002年,公司在化纤产业中跨出了历史性的第一步,投资4.5亿元上马年产18万吨熔体直纺项目。此后,公司持续实施扩张计划,陆续投产多个项目,并于2017年4月在上交所上市。公司拥有20年的聚酯长丝研发和生产经验,设立国家技术中心、全国示范院士专家工作站、诺奖院士工作站、省级重点研究院、省级博士后工作站等科研机构,按涤纶长丝年产量计,公司稳居国内民用涤纶长丝行业前三,是国内领先的涤纶长丝制造企业。

  截至到2020年底,新凤鸣已拥有民用涤纶长丝产能500万吨,PTA实际产能500万吨。2021年,公司将继续稳步投放涤纶长丝产能,同时也要进军涤纶短纤领域。2021年年内,公司预计新增约100万吨的长丝产能,60万吨的涤纶短纤产能。

  截至第一纺织网今天晚间发稿前,新凤鸣收报22.45元/股,涨幅4.47%,市值314.69亿元。(第一纺织网martin)